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據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，瑞幸咖啡今年1月新開約360家門店，目前總數(shù)已突破6000家。據(jù)星巴克本月公布的財報，截至今年1月2日，星巴克中國的門店總數(shù)約5557家，可能已經(jīng)被瑞幸超越。
當(dāng)月，英國《金融時報》報道，瑞幸正在研究在納斯達(dá)克重新上市的計劃，最早可能將在今年年底進(jìn)行。不過隨后被瑞幸否認(rèn)。
虎年伊始，瑞幸咖啡連出重磅利好消息，似乎預(yù)示瑞幸今年要轉(zhuǎn)運，那瑞幸最終重回股市幾率有多大？還有哪些攔路虎要解決？
01
重返美股勝算幾何
回歸產(chǎn)品，瑞幸扭虧為盈
先說重回美股的難度，瑞幸賬務(wù)造假后，從納斯達(dá)克股市退市轉(zhuǎn)到場外交易市場。美國有兩個主要的場外交易市場：OTC市場和OTCBB市場，瑞幸所在的粉單市場就是OTC市場中較低層次的板塊。
歷史上，從粉單市場轉(zhuǎn)回主板或創(chuàng)業(yè)板股市的成功案例不算多，據(jù)壹米財經(jīng)統(tǒng)計顯示，至今年2月中旬，2018-2021年，轉(zhuǎn)板數(shù)量分別為45、29、45、105家，2021年轉(zhuǎn)板數(shù)同比增加了133%，其中，納斯達(dá)克94家，紐交所主板5家，美交所板塊6家。
從來源來看：38家來自O(shè)TCQX板塊(OTC市場)，67家來自O(shè)TCQB板塊(OTC市場)。近四年來，沒有一家是出自粉單市場。瑞幸如果能重返納斯達(dá)克，對美國股市也是一個零的突破。
另外，在美國因賬務(wù)造假曝光的上市公司結(jié)局一般都不太好，最典型的就是2008年安然公司賬務(wù)造假被罰5億美元，最后以破產(chǎn)告終。涉嫌參與財務(wù)欺詐的三大投行，即花旗集團、摩根大通、美洲銀行，分別被罰20億美元、22億美元和6900萬美元。
瑞幸門店
如果看表象，瑞幸似乎沒戲。但股市上的消息向來真假莫辨。有幾個現(xiàn)象值得玩味，雖然瑞幸很快否認(rèn)了要重回美股的傳聞，但在粉單市場的股價依然大漲，最高飆升至12.70美元，全天振幅達(dá)27.37%，當(dāng)日收盤價12.50美元，日漲幅鎖定16.16%。
股市上的消息可以真真假假，但資本是誠實的。目前，瑞幸在粉單市場股價較其退市時的1.38美元/股增長增長近8倍，僅比IPO發(fā)行價17美元跌30%不到。目前，瑞幸咖啡總市值達(dá)30.74億美元。
不過與IPO需要審批不同，理論上，在其它各項條件均已滿足的情況下，如果SEC（美國證券交易委員會）認(rèn)為投資人保護(hù)工作已經(jīng)到位，依目前法規(guī)，便可轉(zhuǎn)板回歸納斯達(dá)克。
02
瑞幸需要上交的答卷
落實到具體操作層面，一家被SEC追責(zé)的企業(yè)并且已轉(zhuǎn)到粉單市場的股票，想要重新回歸主板，需要解決三個場面的問題。
首先在法律場面上與監(jiān)管部門也就是SEC和解；其次在資本層面要取得股東和投資人的諒解；最后在市場層面要轉(zhuǎn)變廣大公眾投資人的印象，重獲市場的信任。
法律程序方面，瑞幸在支付了1.8億美元罰款后與SEC達(dá)成和解，結(jié)束了破產(chǎn)清算程序，解除了法律層面的障礙。
瑞幸與SEC達(dá)成和解
再通過其大股東大鉦資本牽頭的買方團完成了對瑞幸咖啡部分股東股權(quán)的收購，以4億美元收購瑞幸咖啡部分前管理層成員所持有的總數(shù)為3.8億股A類股票。
陏后，瑞幸出臺“毒丸計劃”、特別投票權(quán)等，將前管理層重回瑞幸的通道全部封死，穩(wěn)定了公司管理層和組織架構(gòu)。讓投資人對瑞幸重拾信心。
市場層面，瑞幸交上的答卷堪稱漂亮。財報顯示，擴張門店主要是加盟店。此次信件披露，瑞幸2022年1月新開門店360家，刷新了單月開店總數(shù)紀(jì)錄。此外，春節(jié)黃金周的門店交易額是去年同期的3倍。值得注意的是，其聯(lián)營門店收入貢獻(xiàn)了總收入占比的17.7%。
郭謹(jǐn)一在接受媒體采訪時曾表示，“瑞幸咖啡聯(lián)營門店營業(yè)利潤率增長到25%以上，在瑞幸咖啡收益增長中發(fā)揮重要作用。”
瑞幸門店
2021年12月發(fā)布的第三季度財報顯示，瑞幸的業(yè)績雖然仍舊處于虧損狀態(tài)，但總體呈現(xiàn)回升趨勢。瑞幸總凈收入達(dá)23.5億元，同比增長105.6%，而凈虧損則同比收縮了98.6%，為2350萬元，其中還包括因北京辦公室搬遷而產(chǎn)生的一次性不可收回款項1420萬元。
當(dāng)投資者思考他們是否能相信瑞幸的回歸時，一位前美國監(jiān)管人員表示，該公司受到如此嚴(yán)格的審查，意味著它可能不太可能重復(fù)過去的罪行。他說道：“有時候，最干凈的地方是一個在被衛(wèi)生部門關(guān)閉后剛剛重新開張的地方。”
03
是美股還是港股？
如果瑞幸最終沒能重返納市，可能原因并不在瑞幸本身。去年6月起，正式實施的《數(shù)據(jù)安全法》以及今年2月15日網(wǎng)信辦正式公告執(zhí)行的《數(shù)據(jù)安全審查條例（修訂版）》，對于注冊會員數(shù)量超過100萬的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，赴海外上市有相應(yīng)的規(guī)定，必須進(jìn)行提前的審批。
這其實對很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市是一個不小的影響，手握海量用戶數(shù)據(jù)的瑞幸想重回納斯達(dá)克，恐怕相應(yīng)的審查少不了。而美股又要求現(xiàn)在新上市的企業(yè)必須提供審計底稿，這與國家會計法規(guī)的要求不符合。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前因為國家著力扶持香港資本市場的因素，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)去香港上市要么不需經(jīng)過審查，要么審查的范圍很寬松。
但港股規(guī)則與美股有許多不同之處，譬如有一個硬條款，就是管理層三年之內(nèi)不能變動。那瑞幸還需要對組織架構(gòu)作一些調(diào)整，有一個穩(wěn)定的贏利模式，用一個更好看的財報在港股掛出一個更好有價格。
當(dāng)然，如果瑞幸實現(xiàn)了上述目標(biāo)，去美股、港股或者回A股上市都不是問題。資本市場永遠(yuǎn)是追逐業(yè)績好的公司，當(dāng)一家好公司出現(xiàn)的時候，在哪個資本市場都會得到追捧。
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文章
汪健
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