中國飲品快報奈雪的茶已通過港交所上市聆訊,最快于6月底掛牌,將成為名副其實的“全球茶飲第一股”。多家財經(jīng)媒體認為,整個茶飲界,都需要奈雪來一場轟轟烈烈的上市。by Kuaibao
6月6日晚,港交所信息顯示,奈雪的茶已通過港交所上市聆訊,并披露聆訊后資料集,這也意味著奈雪的茶最快或于6月底掛牌,將成為名副其實的“全球茶飲第一股”。
奈雪全年招股書顯示,截至最后實際可行日期,奈雪的茶在國內(nèi)70多個城市以及日本大阪開出556家直營門店。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù),截至2020年12月31日,按覆蓋的城市數(shù)目計算,奈雪擁有覆蓋中國最廣泛的高端現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)。值得注意的是,奈雪的茶2020年經(jīng)調(diào)整后凈利潤達6217萬,并非此前所傳“流血上市”。
奈雪業(yè)績情況 來源:《一圖看懂奈雪招股書》
01PART ——2020年遭遇疫情依然扭虧為盈
招股書顯示,在非國際財務(wù)報告準則下,奈雪的茶2020年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤達1,664萬,2019年這一數(shù)據(jù)為虧損1,174萬,實現(xiàn)扭虧為盈。而按照國際會計準則第17號,奈雪的茶2020年全年實現(xiàn)凈利潤6217萬。
按照國際會計準則第17號,奈雪的茶2020年全年經(jīng)營凈利潤計算公式:1+2-3(紅色標注)來源:奈雪的茶全年招股書
根據(jù)奈雪招股書,連續(xù)三年原料成本都占比最高,依次為35.3%、36.6%、37.9%。
奈雪創(chuàng)立于2015年,是第一批堅持使用鮮果、鮮奶以及優(yōu)質(zhì)茗茶的新茶飲品牌,高達37.9%的原料占比,比咖啡行業(yè)高出近一倍。
奈雪創(chuàng)始人彭心也不止一次對此回應(yīng)過“不會降低原料成本”。此前有媒體報道,深圳本地基金投資人表示,奈雪的原材料成本占比超過35%,最初的確讓投資人有些擔(dān)憂,但和創(chuàng)始人聊過以及親自體驗產(chǎn)品之后發(fā)現(xiàn),即使與其他品牌的同款產(chǎn)品對比,奈雪在口感上、原料分量上都有明顯優(yōu)勢。
此前外界盛傳的“租金成本高”,并不成立。此項成本(使用權(quán)資產(chǎn)折舊)2020年占比僅約11.5%。已經(jīng)成為頭部品牌的奈雪在租金、點位等方面議價能力頗高,大型商圈為引進茶飲頭部品牌入駐往往會以租金作為讓渡。而奈雪在全國各大型商超也通常會拿到星巴克隔壁的位置,可見其品牌議價能力。
非國際財務(wù)報告準則下經(jīng)調(diào)整后利潤圖
合并損益表
來源:奈雪的茶全年招股書
招股書顯示,奈雪的茶員工成本連續(xù)三年超過30%。由于不用奶精果醬勾兌,茶飲的制作過程相對復(fù)雜很多,如楊梅、葡萄這類鮮果,都需人工剝皮、去核,茶湯需要當天現(xiàn)泡且需四個小時更換一次。
記者了解到,一家奈雪門店需要茶飲師、訓(xùn)練員、副經(jīng)理、副店長、店長等平均21位員工。
02PART ——投資人最看重的還有奈雪的供應(yīng)鏈和數(shù)字化能力
今年上半年最火爆的飲品當屬奈雪的霸氣玉油柑,再現(xiàn)了霸氣楊梅、霸氣橙子等奈雪經(jīng)典產(chǎn)品成為茶飲行業(yè)爆品的熱潮。除了“爆品制造機”的研發(fā)能力外,投資人最看重的,還有奈雪的供應(yīng)鏈和數(shù)字化能力。
最典型的就是供應(yīng)鏈的打造,為了保證預(yù)料供應(yīng)的穩(wěn)定性,奈雪在多地投建了專屬的茶園、果園和花園。以奈雪經(jīng)典產(chǎn)品霸氣芝士草莓為例,草莓作為季節(jié)性水果原本是無法全年供應(yīng)的。奈雪便在云南打造了專屬的草莓園,保證原料的穩(wěn)定供應(yīng),這才成就了一年四季都能買到的奈雪銷售冠軍。
根據(jù)招股書,奈雪平均每周推出一款新品,菜單的創(chuàng)新和產(chǎn)品的迭代,都離不開穩(wěn)定的供應(yīng)鏈。
圖:奈雪飲品暢銷榜 來源:《一圖看懂奈雪招股書》
奈雪的茶另一卓有成效的當屬長期投入數(shù)字化。2019年底,奈雪開始搭建會員體系,通過會員積分、商城、券包、電子心意卡、拼單等多項功能讓整個會員體系形成閉環(huán)。
截至最后可行日期,奈雪會員數(shù)近3500萬,線上訂單收入占比近七成,自營小程序(私域流量)訂單迅猛增長。在前端,技術(shù)賦能門店運營,極大地提高了運營效率。也正是因為及早布局數(shù)字化,奈雪在經(jīng)歷疫情沖擊后才能迅速回血。
圖:奈雪會員情況 來源:《一圖看懂奈雪招股書》
“當嘗試一個新模型的時候,前期一定會有很多研發(fā)投入以及方向性嘗試,一定會有短期的影響。但是經(jīng)營任何品牌一定都是長期主義的,都是以顧客價值、顧客需求和持續(xù)創(chuàng)新為導(dǎo)向?!迸硇脑_強調(diào)“長期投入”的重要性,并表示短期利潤并不是第一位的。
值得注意的是,即便2020年受到疫情影響,奈雪的茶首次盈虧平衡期約為4個月,投資回收期為10.6個月。門店正向現(xiàn)金流支撐起品牌的發(fā)展和遠期投入。
業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,中餐品牌通常在3-6個月及15-20個月內(nèi)首次達成盈虧平衡及現(xiàn)金投資回報。奈雪的茶相較餐飲品牌的投資回收周期更短,現(xiàn)金流水平極為健康。極高的成長性,也令奈雪的茶更像是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。
圖:奈雪核心數(shù)據(jù) 來源:《一圖看懂奈雪招股書》
03PART ——新式茶飲第一股意義何在?
此前有媒體報道,奈雪計劃發(fā)售約15%新股,但公司估值與募資額未最終敲定。多家機構(gòu)人士透露,對奈雪的關(guān)注度和認購意愿都比較高,甚至有機構(gòu)為了份額“搶破頭”。奈雪方面已經(jīng)接洽過多位潛在的基石投資者,這些投資者包括國內(nèi)大型公募基金、國際長線基金以及險資等,而最終引入的基石投資者數(shù)量不會超過10家。
在一位香港本地券商人士看來,奈雪作為茶飲行業(yè)在二級市場的先行者,在監(jiān)管層面面臨著不小的考驗和挑戰(zhàn)。
該券商人士指出,港交所、證監(jiān)會對新茶飲行業(yè)相對不熟悉,奈雪作為頭部品牌,需要定義整個行業(yè)。同時奈雪目前在全球資本市場上沒有一個非常明確的對標品牌,“哪怕是對標星巴克,也只能對標星巴克在中國最初發(fā)展那幾年的數(shù)據(jù)”,所以肯定會面對比較嚴格的審查。如若上市成功,也代表著奈雪將進入經(jīng)營完全公開透明的階段。
圖:奈雪的茶PRO店
對奈雪來說,對標星巴克不難,做一杯茶飲也不難,難的是用中國文化的體系把中國產(chǎn)品打磨出來。
在過去十年當中,有不少中國大企業(yè)走出去,但走向世界的不應(yīng)該只有企業(yè)和產(chǎn)品,更應(yīng)該有建立在中國文化上的消費品。
彭心曾在人民網(wǎng)和央視訪談中說過,“茶作為中國最具代表性的產(chǎn)品和文化之一,在中國崛起的時代背景下是有機會能夠輸出一個全球品牌的?!毕M者不會記得咖啡豆來自哪里,只會記得手上這一杯咖啡來自星巴克這樣的品牌。茶飲也是一樣的道理,中國茶所承載的文化需要依靠品牌的力量推動。奈雪的茶成為“全球茶飲第一股”,或許就是中國茶走向世界的最好機會。
此前,也有多家財經(jīng)媒體發(fā)表言論認為,整個茶飲界,都需要奈雪來一場轟轟烈烈的上市。首先,一家公司成功上市,意味著這個行業(yè)的估值和規(guī)模都是可觀的。據(jù)艾瑞資訊最新數(shù)據(jù),預(yù)計2021年,國內(nèi)茶飲行業(yè)的整體市場規(guī)模將達到2800億元。
其次,通過上市,茶飲行業(yè)會越來越受到資本等社會的全方位關(guān)注和重視,在奈雪的首股效應(yīng)示范和帶動下,整個茶飲行業(yè)的造富效應(yīng)會被再次激發(fā)和放大。
第三,奈雪選擇在香港上市,將對茶飲的國際化起到助力作用。